如何投资日元产品？
对于这个问题，我们首先需要先了解一下日本经济基本面以及日本金融市场的构成，只有了解其本质才能做好进一步的分析和应对策略。 1. 日本经济基本面上述提到过，日本的资产负债表因为2008年金融危机受到了巨大的影响，目前仍在修复中，所以从长期来看日本经济的增长仍然是靠政府支出和投资拉动的（如下图）。
图1：日本政府财政赤字与GDP的比值(2004-2019) 数据来源：Wind 从消费、投资和净出口三个方面来分析，日本的经济复苏仍然是在“夹缝”中前进。虽然人口结构老龄化的问题一直存在，但居民部门的杠杆率并没有上升太多，储蓄率也维持在相对偏高的水平。
央行通过扩大货币供给的方式维持了较低的利率水平以支持政府的财政政策和货币政策。随着财政政策和货币政策效果的逐步显现，日本经济缓慢复苏。
图2：日本GDP增长率（％） 数据来源：Wind 在经济增长乏力的同时，日本的通胀水平也一直处于低位，通缩风险依然存在，因此央行仍将继续维持宽松的货币政策以鼓励消费和投资的增加。不过需要注意的是，随着日本政府债券供给的增加和外资持有比例的提高，日本国债价格有下跌的风险，而收益率则有可能回升，这对日元的估值压力会持续存在。
2. 日元产品市场 了解了日本经济的基本面后，我们再来看看日元产品市场的情况。如图3所示，在货币基金领域，截至2019年底，全球货币基金持仓前十大国家资产变动情况来看，日本位列第八，基金对公司类资产的配置比例由4.9%下降至3.7%。
图3：全球货基前十大国家资产变动（单位%） 数据来源：IMF，华兴证券 在非货币基金领域，根据UNIWARE报告数据显示，2019年全年，美元/港币外汇市场交易量达586万亿，同比增长77%；其中，人民币/日元汇率报价达到3162次，同比增长25%。
图4：按交易量计算的前三大外汇市场 数据来源：Uniware International有限公司 无论是货币基金还是外汇零售市场，日元的流动性都较为充裕。